Negócios Chineses Como Alibaba Face Trust Gap

Negócios chineses como Alibaba Face Trust Gap

A falta de transparência, a recente crise de sobreavaliação das ações em Hong Kong deve fazer Wall Street cauteloso.

O grupo Alibaba, com sede na China, gerou entusiasmo com o arquivamento para vender ações em Wall Street, mas a falta de transparência e a falta de proteções para os investidores prejudicam os esforços da empresa - e, por padrão, da China - para iluminar os mercados de ações globais.

"A China é uma economia tão importante no mundo e suas empresas estão desempenhando papéis tão importantes, terão que consertar seus caminhos um pouco para ganhar aceitação na economia global", diz Reena Aggarwal, professora de finanças e administração de empresas da Universidade de Georgetown. "Tanto o Ocidente como o Oriente terão de se adaptar à medida que as coisas mudam nos próximos 10 anos."

A declaração de registro da Alibaba para a Securities and Exchange Commission no início deste mês gerou expectativas de analistas que valorizam a empresa em até US $ 200 bilhões com o potencial de gerar US $ 20 bilhões em sua oferta pública inicial de ações, o que poderia ser o maior de uma empresa de tecnologia .

O Alibaba Group é um gigante de compras e sites de pagamento on-line que lidam com aproximadamente 80% do comércio eletrônico na China. Comparando a empresa com o eBay ou Amazon seria enganoso porque seu modelo é único. Sua maior plataforma, a Taobao, permite que fabricantes e consumidores comprem e vendam qualquer coisa usando seu mercado on-line global, mas ao contrário da Amazon, a empresa não envia nem possui nenhum dos produtos. O Alibaba compara compradores e vendedores em seus sites, mas os fornecedores que usam seus sites também pagam à empresa para anunciar seus produtos na plataforma.

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O arquivamento. No entanto, também deixou analistas exigindo mais informações sobre a empresa, destacando que as empresas ocidentais e os consumidores estão acostumados a mais transparência e confiança na fiscalização regulamentar. A China está pronta para ser a economia global dominante na década de 2020, mas os analistas dizem que terá que fechar essa lacuna de confiança como é forçado a assumir mais responsabilidade como um líder global.

A confiabilidade dos dados econômicos do governo chinês no passado foi examinada por firmas financeiras, incluindo a Goldman Sachs e a UBS, por desconfiança de que seus funcionários estão se esforçando para desenvolver métodos estatísticos precisos ou estão esticando a verdade sem medo de responsabilidade em um Nação que reprime a liberdade de expressão e a crítica às autoridades.

Além da falta de transparência, a empresa reconhece abertamente que os detentores de ações teriam pouco recurso em caso de malversação. A empresa pretende vender ações em Wall Street em vez de em Hong Kong para dar a seus executivos corporativos maior controle da empresa. A Alibaba não especificou em que troca negociaria em seu depósito. Mas advertiu que os investidores descontentes com a empresa podem ser incapazes de processar seus oficiais.

"Você pode enfrentar dificuldades em proteger seus interesses e sua capacidade de proteger seus direitos através dos tribunais federais dos EUA pode ser limitada porque estamos incorporados sob a lei das Ilhas Cayman, realizamos substancialmente todas as nossas operações na China ea maioria de nossos diretores e todos De nossos executivos residem fora dos EUA ", disse Alibaba em seu arquivamento. As Ilhas Cayman é infame por seus regulamentos financeiros soltos e abrigos fiscais offshore.

A empresa chinesa de mídia social Weibo fez uma advertência similar em seu pedido de oferta pública inicial com a SEC em março. A empresa de mídia social se tornou pública no dia 17 de abril no Nasdaq, avaliada em US $ 17 por ação, subindo para seu nível mais alto ainda em 24,15 dólares em 21 de abril, e estava negociando em quase US $ 20 no meio dia 16 de maio.

Aproximadamente 30 por cento das empresas listadas na Bolsa de Valores de Hong Kong em 2010 foram incorporadas nas Ilhas Cayman, atraídas por baixas taxas de imposto, de acordo com um relatório do escritório de advocacia Conyers Dill Pearman, especializada em questões legais em torno de contas offshore.

A maior ameaça para potenciais investidores em empresas chinesas é a sobrevalorização de ações que correu na Bolsa de Valores de Hong Kong, o que poderia se espalhar rapidamente como empresas chinesas buscam ofertas públicas em Wall Street, diz John Blank, estrategista-chefe de investimentos da Zacks Investment Research.

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Cortesia de Alibaba / SEC

"Entre outubro de 2012 e janeiro de 2014 houve uma moratória sobre os IPOs na China por causa das preocupações com a corrupção que levaram à sobrevalorização", diz Blank. "Quase 900 empresas se candidataram a um IPO em Hong Kong nos últimos 14 meses. Há um estoque de 760 empresas, o que é uma das razões pelas quais as empresas querem publicar aqui nos EUA "

Os estoques de tecnologia são especulativos para começar. Não é preciso olhar mais longe do que os preços das ações flutuantes para as empresas de tecnologia, nomeadamente Twitter desde que se tornou público em novembro. O ceticismo sobre a supervisão chinesa aumenta a volatilidade para a Alibaba e outras empresas desse país, diz Aggarwal, cuja experiência em economia internacional inclui consultoria para o Banco Mundial.

"À medida que as empresas chinesas se tornam pares globais, elas terão que divulgar mais", diz Aggarwal.

A Alibaba e a Weibo estão liderando a acusação como duas das maiores empresas da China, e como grandes entidades elas provavelmente atenderam às expectativas regulatórias da SEC, mas esse escrutínio deve ser levantado para evitar uma onda de empresas sobrevalorizadas batendo Wall Street.

"Os títulos chineses são muito especulativos e você tem que ter muito cuidado", adverte. "Nós definitivamente temos que aplicá-los ao nosso nível de padrões e regras, mesmo essas empresas de grande nome".

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Apesar destes riscos, os investidores norte-americanos provavelmente comprarão ações da Alibaba e aproveitarão a chance de lucrar com o mercado crescente da superpotência asiática, diz Gil Luria, analista de ações da empresa de pesquisa de ações da Wedbush. O lucro do Alibaba é muito tentador, já que apresentou uma margem de lucro de 45% em 2013, o que, se verdadeiramente exato, anularia a margem de 17,8% gerada pelo eBay no ano passado.

A negociação de ações da Weibo tem se desenvolvido normalmente até agora para os comerciantes diários, mas listar uma empresa nos EUA dá maiores privilégios de ações para os líderes das empresas chinesas, o que representa um maior desafio para os grandes acionistas que querem influenciar a empresa.

"Espero que haja muitos investidores voluntários apesar dos desafios de governança", diz Luria.

Alibaba observou em seu arquivamento de SEC como poderia igualmente enfrentar um desafio das relações públicas por causa das edições que incluem produtos falsificados uma vez vendidos em suas plataformas. A empresa prometeu, no entanto, cumprir o cumprimento legal e fazer outros investimentos para os consumidores à medida que cresce.

"A crescente sofisticação e desenvolvimento de nossa base de usuários também aumentará a necessidade de padrões mais elevados de proteção ao usuário, proteção de privacidade e gerenciamento de disputas", disse a empresa.

Infelizmente, o governo chinês não é tão receptivo à mudança. Todas as empresas na China devem ter uma relação de trabalho com o Partido Comunista Chinês, e Alibaba e Weibo tanto destacar a incerteza do direito chinês e da forma como ele pode ser implementado como um risco para os investidores em seus arquivos.

"As preocupações com a privacidade relativas aos nossos produtos e serviços e o uso de informações de usuários podem prejudicar nossa reputação, dissuadir os usuários e clientes atuais e potenciais de usar o Weibo e impactar negativamente nossos negócios", disse a empresa em seu arquivamento na SEC.

Os usuários da Internet na China que conscientemente fazem ou compartilham informações consideradas difamatórias ou falsas pelo governo podem enfrentar até três anos de prisão, de acordo com uma lei chinesa que entrou em vigor em 2013.

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Entre 3 de junho e 4 de junho de 1989, tropas chinesas marcharam à força na Praça Tiananmen para acabar com uma ocupação de semanas de duração por estudantes protestantes, usando força letal para remover a oposição encontrada ao longo do caminho. Centenas de manifestantes foram mortos na repressão quando os tanques rolaram para os arredores da praça.

E no mesmo dia em que Alibaba anunciou sua intenção de se tornar público, a polícia chinesa detiveram ativistas que participaram de uma reunião buscando mais informações sobre a violenta repressão governamental aos protestos pró-democracia ocorridos em 4 de junho de 1989 na Praça Tiananmen. Palavras-chave relacionadas ao evento são censuradas na Internet em toda a China. Essa supressão, antes do 25º aniversário da repressão, foi relatada pelo grupo chinês de defesa de direitos Chinês Defensores dos Direitos Humanos.

"Esse ambiente é o que precisa melhorar antes de vermos transparência e responsabilidade para os consumidores interessados ​​nessas empresas [chinesas]", diz Madeline Earp, analista de pesquisa do Freedom House.

Como resultado de seu objetivo de manter o controle estrito da Internet e, assim, sufocar as críticas de líderes empresariais corruptos ou regulação pobres, a China obteve o terceiro pior mundial no relatório Freedom on the Net de 2013 de nações que reprimem a liberdade de expressão online. Foi superado pelo Irã e Cuba no ranking Freedom House.

A China provavelmente alcançará seu maior potencial como potência econômica se aumentar suas liberdades civis. Isso continua a ser um grande "se."

Os EUA investem mais em países que têm "bons direitos de propriedade e Estado de Direito", que muitas vezes são países que têm bons direitos humanos e sistemas democráticos, então há "relativamente pouco" investimento americano na China no momento, diz David Dollar , Um membro sênior da Brookings Institution.

"A China nem sequer está entre os 10 melhores destinos onde o investimento dos EUA vai", diz Dollar, que serviu como emissário financeiro do Departamento do Tesouro dos EUA para a China de 2009 a 2013.

Apesar das falhas de supervisão que as empresas chinesas enfrentaram no mercado de ações de Hong Kong, o dólar diz que é "encorajador" quando uma empresa com sede na China decide listar em Wall Street e enfrentar o escrutínio da SEC.

"Eu tenho muita confiança em nossas agências reguladoras, então eu considero positivo quando uma empresa quer listar nos mercados de ações dos EUA", diz Dollar.